【果核观察，不代表果核量化工作室立场，仅是对市场过往与目前情况的数据对比，不构成投资决策依据】

做这个专题，是有个不成文的前提的。

与一个老行尊聊天时，他有这样的观点。每次IPO暂停一段时间后的重启，上市公司会重新排队，这里面会有一些优胜劣汰，（换个角度解释，就是原本已经粉饰好报表为冲刺IPO的公司，未必经得起较长的时间考验）。同时，监管层又希望这是一个全新的开始，重启后第一、二批的股票，必然是慎之又慎，而且基本为大众比较熟悉的公司，为日后继续顺利地 IPO打好基础。

同理，首批创业板的28个股票，大家还记得吗。相当长一段时间，这28个股票大部份都有不俗的表现。当然，随着时间的推移，以及科技的发展，行业的兴衰。“创业28”对目前的市场未必有太大的指导意义。

但如果这个经验是有总结意义的，那么，日后的新三板分层，或转板的第一批，会不会也是这样的呢。

于是，我们果核这次观察的对象为，每次IPO重启后的十来家公司。用它们来组成一个指数。看看有什么特点。

首先，我们做一个静态股票池（数据由木白提供，感动）：

然后，保证新股轮动进入指数的时候，是已经开板，并且轮入当天是没有停牌的。

因为同一批股票，上市有先有后，先上市的就两三个股票组成该指数，后上市的，就过段时间再加进来。

然后，其实里面就只有十个股票，我们都认为他们是无差别的“优质股票”，每五天均权一次。请注意开始日期，这个与重启时间有关。结果如下：

可见，在不同的阶段，有局部跑赢中证流通的机会。总体来说，也有6.26%的超额收益。

还有一个神奇的现象：

这个是因为筛选的时候，那两个条件，系统在调仓日，会将昨日停牌的卖掉。由于基本属于“长持”，偶尔的卖出，基本都是赢利的，因为上市不久就买了这些所谓的“优质股”嘛。

木白的建议是取消这两个条件，取消了，才是“长持”，其间只做均权轮动。结果是它们确实比全市场优质，超额收益去到8.36%。（当然，也不否认部份阿尔法来自不断地均权）。但到底是不是真的优质，要与接下来的几个批次的IPO对比才知道。比如说每10个一批，当然要适当排除一些盘子较大的股票。如果大家有兴趣，可以加果核群：529898909 交流。

我们在后台，可以看得到，哪种类型的文章阅读量较高，然后就多写这类型的。如果大家希望看到每10个为一批的次新股，做成的长持指数，它们的走势如何，记得多点赞和转发。收集这些数据可能要花些精力。如果简单一些，也可以做一个重启后的10股长持指数（即本文谈论的指数），与后面紧接下来100个IPO股票的长持指数，用来对比。用来证明它们是否真的是优质票。（起码三五年内）

这是取消两个条件后的结果：

这个指数还有什么用处呢，当然有。目前人人都骂IPO太快，影响市场重心。但其实，这只是表象，而不是原因。牛市的时候，并没人骂IPO。但存量资金有限时，很多时候，就表现为次新股先不行，大盘就接着不行了。我用这个“第八次IPO重启指数”，回顾一下最近三个月的市场。

这两张是一模一样的图，1月6日前，本指数与中证流通同步下跌，这是市场的系统性风险，1月6日后，比较“优质”的次新股也已经受到抛弃（其实它们不算很新的次新了，都是2014年上市的）。同样3月21日也出现了这种情况。这都是在给我们发出一个信号，存量资金不足以支撑新股持续地高价，次新的情绪一旦受到影响。整体市场悲观氛围就会蔓延。当然，A50和白马是除外的，影响的是“伤心3000”。

下次，如果它们再粘合了，然后，又再有分开的趋势时，我们应该小心这个信号。

那么，有人会问，如果想捕捉次新的低点呢。怎样知道拉开多大距离时，才会粘合。这里说不准的，但“唯快不破”理论或许可以帮到你。

https://guorn.com/forum/post/p.14271.78101833579269

再附两张图，就是刚才那个指数的一个月、10天的走势与中证流通的对照，这与“唯快不破”有异曲同工之处：

结论是，短线的话，次新可以一博，但看一个月的话，仍未转势。（当然，我用这个指数来对比也不太合理，大家用“深次新”399678好了）。

不管前方的路有多苦，只要走的方向正确，不管多么崎岖不平，都比站在原地更接近幸福。——宫崎骏《千与千寻》

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