最近似乎市场上流传着炒国防军工的说法。最有名的应该是华泰证券痛斥A股不合理,茅台+五粮液+洋河=军工市值。接着又是国产大飞机,中印边境各种新闻,接着又说军工今年跌了多少,该超跌反弹了,让我也觉得似乎是时候干一波军工了。


一、绝对估值


     

   说实话,看到绝对估值时我是拒绝写这篇文章的,国防军工这都什么玩意儿,PE146.52,PE*PB487.23,都是申万行业中最高估的,而且是遥遥领先的高估。好在旁边还有个PE5年分为点,看着似乎是不太贵。


  于是我手贱点开了国防军工历史PE,加权和调和都贵的离谱,疑惑的是2015年到2016年,很普通的年份,竟然整个板块亏损的。PE 5年分位点遇到亏损这种情况也不靠谱啊。


 

  一般市盈率不能看的行业,就看市净率了,就像周期股那样。一看市净率,也是数一数二的贵。


  

   再看看行业龙头,名字都是很唬人啊,【中航】、【中国】开头的,咋就都这么不赚钱呢,想找个便宜的一个都没有。写到这里已经很清楚了,国防军工是垃圾股集中营没错了。



二、盈利能力


  都说三瓶白酒顶整个军工。先来看看整个板块总市值。整个板块7290亿,一个茅台6038亿,洋河1300亿。算下来是茅台+洋河两个白酒就顶整个军工了,是不是感觉有点不服?


  

  但光看市值是没用的,要看利润啊,整个板块利润58.82亿,真是可怜啊,一个版块利润跟洋河、伊利差不多,洋河、伊利都是1300亿市值。而茅台净利润206亿,按我说茅台也是【军工物资】啊,按军工估值那真要上天了。



三、成长能力


当吃瓜群众买入一个高估品种后,他总会安慰自己,虽然高估,但是成长能力好啊。这么说来军工成长能力必须是要逆天了。


直到我做出了历史增长率,国防军工平均净利润TTM增长率6.08%,全市场有21.75%。10年历史看下来,我也没看出成长性来(2007年就军工版块就8个,不具代表性)。我也是想不通了,啥都不行的一个版块,怎么就能炒上天。

   

四、相对估值


   既然怎么看都是贵的,那就只好用炒作的思路讲了,比如说市场总是对的,高估的品种将永远高估下去。于是我做了个PE溢价率指标,注意,这里的PE用的是去除亏损股后的PE中位数。得到下图,相对估值看,历史最低时刚好100%,即市场平均水平,2010年后突然炒高,150%为底部,目前相对全市场溢价200%不到点,也不便宜啊。这要是搞一波,是不是要干到250%啊,那就快历史大顶了。

         

五.总结


   国防军工估值肯定是贵的,但2015年时有位长者说过炒股看市盈率,你就输在起跑线了,市盈率超过100,才能在估值的海洋无限翱翔。然后没多久就是股灾来了,我再也联系不上这位长者。面对军工这样的品种,炒了10年都没出业绩,只能说你行你上,我就看看。