今年以来，以大市值为代表的白马股涨幅非常不错，而历史回测非常好的小市值确实跌惨了。

本文就将分析下大小市值的当前估值水平和成长水平。

一、确定股票池

股票池非常简单，限定今日和昨日振幅都大于0.2，分别取总市值最大和最小的200个股票，分别命名为：大市值200和小市值200。

二、大小市值的的绝对估值

按照传统分析方法，肯定会放一个PE历史走势图，那么我也先这么来一张。

但是要强调下这里的分析要用PE中位数，不能用加权，也不能用调和，也不能用简单平均，那些都是有缺陷的。

  当前大市值200的PE是24.43，小市值200是59.17，全市场是46.00，看上去，小市值和全市场跟历史比都是比较低的了，大市值似乎比较合理。但这样的分析太模糊了，还远远不够，小市值到底贵不贵，光看这个图看不出来。

三、大小市值的的相对估值

  例如下面这段，全市场PE都60倍了，小市值PE70几倍，能说贵吗，绝对估值看很贵，相对估值看，小市值只比全市场贵一点，这算很便宜啊。

   所以这里我引入一个指标，相对全市场的溢价率，即：大市值溢价率=大市值200PE/全市场PE。

看下图，这是张宝贵的图。

很明显大市值相对全市场估值，一直都是折价的，大致可以分为三个阶段，07年大牛市果然是大市值盛宴，干到了90%，之后是2010-2014阶段，一直在50%-60%震荡。2015年起不太有规律，一下跌到30%，2017年起，白马大牛市，现在干到53.11。现在是不是高估了，我判断不准，2010年后看肯定不便宜，60%的溢价率应该是到坎。

再看小市值，小市值相对全市场一直都是溢价的。最低溢价大约115%，最高210%，2013年以前一直是120%-140%，2013年以后开始明显溢价变大。这也解释了最近几年小市值为啥这么牛，以及今年为什么这么差。当前值是128.67%，2015年2月也是跌到127%，但那时是证券股强势启动，小盘股虽然跌，但不算跌的惨，今年是，大白马涨，其他股票都跌，小市值暴跌。从当前值看，小市值已经是在底部了，但也可能跌到120%以下。

四、大小市值的成长

脱离了成长看估值那是耍流氓，脱离了估值看成长也是耍流氓。

我们常常听说啥大白马业绩稳健，买买买。小盘股都是垃圾，没业绩。次新上市就变脸。到底他们的增速是多少，你肯定不知道，下面就来看看，他们业绩增速到底怎么样。

下图又是张宝贵的图，你绝对这辈子没见过。

先看绿色的全市场业绩增速，历史上有两次小于0，一次是2009年，一次是2013年，对应的是2008年底，和2012年两次历史大底，股市果然是经济晴雨表，提前都反应出来了，先于业绩见底。

再看蓝色的大市值和橙色的小市值增速，大市值果然是大白马，一直领先全市场，妥妥的，一个字稳，小市值果然都是垃圾，长期小于0，增速高于0的没几个月。

但是，重要的是但是，最近画风变了。看最近一年，大市值增速低于全市场了，小市值增速高于大市值了，历史上都没有啊！这该怎么解释，大白马业绩差了就涨了，小市值业绩好了却暴跌。我是不能解释了，看未来呗。但基于小市值这么好的业绩，我认为相对估值是已经见底了，溢价率120%跌破难了。

五、番外：次新真的业绩变脸？真的高估？

    次新现在业绩增速24%，好于全市场，而且历史上一直都很好，完全不存在变脸。啪啪啪打脸

次新现在溢价率103.81%，只比全市场贵一点，要说高估我是不同意的。历史上排除次新股很少的2014年初，次新溢价率底部一直在100%左右，现在的估值很正常，非常合理，算是底部。再次打脸啪啪啪。

六、挖坑   

   下篇：上证50与创业板的分析，敬请关注。