假设企业年初净资产B0，第一年净利润E1，股息率每年固定为d，净利润每年以G增长，每年报表披露后分红前PE保持不变，分红前市值为V1=E1*PE，分红D1=V1*d，投资收益率为R。则：

由于股息率d通常在0-10%之内，所以投资收益率R就是比G+d稍微大一点

举个例子:

1. 当一个公司净利润最终以20%增长时，保持股息率2%，PE维持20倍不变，那么它的ROE=27.778%，PB=5.556，每年投资回报率R=22.45%

2.当一个公司净利润最终以20%增长时，保持股息率4%，PE维持20倍不变，那么它的ROE=83.33%，非常惊人，分红率到了80%，PB=16.67，可以说是非常轻资产了，但每年投资回报率R=25%，收益率提高有限。

3.当一个公司净利润最终以5%增长时，保持股息率4%，PE维持20倍不变，那么它的ROE=23.81%，非常好，分红率到了80%，PB=4.76，也算轻资产了，但每年投资回报率R=9.38%，与ROE相差很多。对于投资回报，高成长比高ROE重要。

4. 当一个公司净利润最终以5%增长时，保持股息率4%，PE维持15倍不变，那么它的ROE=11.90%，PB=1.7857，每年投资回报率R=9.38%，这大概就是银行股的归宿。

5. 当一个公司净利润增长最终为0%时，PE维持20倍不变，

若：分红率=1，即利润全部分红，股息率d=5%，则ROE会维持初始ROE，每年回报率R=5.26%

若：分红率＜1，则ROE趋向与0。此时PE不变，市值不变，PB一直变小趋向于0，每年回报率R=d/（1-d），当d=0时，每年回报率R=0，显然最终PB不会变0，所以只能将PE变大，将还能赚到估值提升的钱，但又显然，pe不能无限提高，最终会成为PE极高，PB较低的股票，如钢铁股。