背景介绍:
果仁网推出股指对冲功能,应果仁邀请,本人准备写一些关于如何构建对冲阿尔法策略组合的系列帖子。
本人在一家小型对冲私募工作,研究对冲阿尔法策略,此系列由于本人才疏学浅,粗陋之处,尚请见谅。
各位朋友如果有问题需要咨询,可以联系QQ2270788668或微信FooltrdeNow。
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1. 利用多因子模型进行选股,求解每期股票权重的问题本质上是一个带约束的最优化问题,请阐述优化目标和约束条件各是什么?
l 优化目标为夏普率、波动率、信息比率等,约束条件为权重和为1
2. 组合优化有哪些常见方法?各要注意什么问题?
l
二次规划
3. 股票组合中个股权重上限的设计有什么技巧?大约应设置在什么范围?
l 个股权重不能太大,否则只会集中买入每个行业预期收益最高的股票;也不能太小,否则可能出现某个行业内所有股票都持仓至上限也无法达到行业中性。参考值:2%~3%,应根据实际情况调整取值
4. 是否要根据个股的交易量来限制个股权重的上限?
l 需要,在优化条件中加入这一限制
5. 如何预估市场冲击?
l
Breen's
Equity Liquidity; Lillo's
price-impact function; Almgren's
equity cost model; Kyle's
lambda;
6. 是否可以(大概)控制每个版块的持仓个股数?如何做?【参考方法:股权重上限为它所处行业在沪深300(或其他基准)中占比除以希望持仓的个股数】
l 题中参考方法即可,也需要考虑板块个股数目很少的情况
7. 建立选股模型时,如何控制行业中性、市值中性(或其他条件)?
l 这个和策略的侧重点相关,可以选择把行业因子和市值因子中性掉,也可以选择暴露一部分
8. 建立选股模型时,如何处理交易成本、股票停牌等问题?如何计买入、卖出价?
l 停牌时可以以行业涨跌幅计;或者以历史回归beta计算停牌涨跌
9. 纯多头约束对组合构建的影响不止是少了一半的获利机会,这句话怎样理解
l
多因子模型本质上是统计套利模型,纯多头约束除了导致少了空头收益之外,也会导致你多了一份风险
10. 纯多头股票组合策略应选择怎样的指数作为基准?沪深300、中证500、中证800?各有什么利弊?
l 不同指数对应于不同的一篮子股票,有着不同的大小盘、行业风格;沪深300偏向大盘;选择基准需要考虑到你的策略因子的实际逻辑;实际上,这个可以通过回测结果看出来
11. 应该每日调整头寸,还是更低的频率,例如每月,抑或每次财报集中发布之后?
l 应该从因子逻辑和回测结果出发,选择合适的调仓频率
12. 多因子模型回测过程中,是否应对个股特别设立平仓与开仓条件(即对多因子的结果进行修正)?如何做?
l 设置平仓线,可以免去极端个股走势对于策略的影响;既然是回测,那么可以很容易看出来这个影响有多大,然后综合设置