前言

今年雪球旗下的蛋卷基金推出了蛋卷二八轮动的一系列基金，相信很多投资初学者都很好奇，为什么要叫二八轮动，怎么轮动，何时轮动。下面将对这些问题一一解答，并教大家如何在果仁网上做出自己的二八轮动策略。

原理

二八轮动本质上来讲是一个动量效应的量化模型。所谓动量效应，就是相信近期表现好的标的在未来一定时间将持续良好的表现，用通俗的话来讲就是“追涨杀跌”，与之对应的就是反转效应，此处不做详细介绍，有兴趣的可以百度一下。二八轮动就是在备选的标的中选出近期表现强势的进行投资。

那么该如何选择标的物呢，一般来讲，最好是选择两种差异较大的标的物，如果两者的走势相同，那么在这些标的物间的轮动就不能收到应有的效果。二八轮动中就选择了沪深300以及中证500两个指数进行轮动，因为沪深300主要包含市场上的蓝筹股，而中证500主要包含了市场上的中小盘股票。蓝筹股与中小盘股票在市场上的数量比接近于2：8，这也就是二八轮动名字的由来。那么，为什么要使用沪深300以及中证500两个指数呢？第一，这两个指数基本囊括了A股市值排名前800的股票，很具有代表性。第二，中国A股的风格很明显，时而喜欢炒作蓝筹股，时而喜欢炒作中小盘股，将这两者包括进来基本上就不会错过大波的牛市行情。

在实际操作中，我们以标的物的20日涨幅作为近期表现的风向标，总是买入备选标的中20日涨幅较高的标的。

实施方案

下图简单明了地解释了二八轮动的实施方法，备选标的物为沪深300和中证500，两者中选择较强势者（20日涨幅较高），在两者都不强势（20日涨幅均小于0）时，选用国债指数进行投资。

我们先用果仁网的“历史查询”查看分析下沪深300和中证500的20日涨幅走势图（如下图1）

图1 二八轮动图解

果仁网实现方法

第一步、建一个基金池，在基金池中包含沪深300，中证500以及国债指数（000300I,399905I,000012I）（如下图2）

图2 建立基金池

第二步、建一个自定义指标，该指标返回各基金的20日涨幅，特别地，对于国债指数，该指标永远返回0。自定义指标定义如下：

if(ticker()='000012I',0,20日涨幅)

图3 编辑自定义指标

第三步、添加排名条件，将上一步建立的自定义指标添加到排名条件，在所有标的中选择指标值最高的指数。

图4 添加排名条件

第四步、交易模型设置，使用交易模型I，持有1只基金，备选基金为0，调仓周期为1~2天（为了降低换手率也可以设置为3~5天）。

图5 交易模型设置

第五步、设置回测区间，本例中选择了从2010年到目前为止，点击回测即可看到按照该策略的回测结果。如下图所示:

策略链接：蛋卷二八轮动

小结

蛋卷二八轮动是典型的趋势策略，因此该策略的特点也非常鲜明。简单来说，就是“三年不开张，开张吃三年”，该策略能较好地跟随大行情得到超额回报，也能有效规避大熊市。但是对于震荡市来说，该策略会频繁地切换基金，实际上则意义不大，雪球上的张翼轸曾经对此提过改进方法，就是提高调仓周期，降低换手率以降低策略对市场的敏感度。下表列出了调仓周期分别为1~5天的策略年化收益和年度收益：

可以发现，蛋卷二八轮动策略的收益受调仓周期的影响较大，而且年化收益与调仓周期的关系是一个非线性的关系，原因可能是调仓周期变长虽然能降低换手率，但是也使策略承担了更多的风险，当市场整体下跌时反馈较慢，对比5日调仓与其他几种情况在15年的收益不难得出这个结论。另外一个问题就是，在市场大环境不好的情况下大概率亏损（此策略在10、11、13、16年均为亏损），投资人很可能由于止损等原因导致错过牛市抄底的机会，执行此策略耐心比技巧更重要。

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