微盘策略的收益来自于：1、微盘水位的抬升（市值排名最小的第100个股票的市值）; 2、微盘股自身波动导致市值排名变化的轮动机会；

120天最高价/120最低价，再取微盘股的均值，衡量价格波动，美股和A股大部分时间，都在1.5-2.5倍左右波动。

A股在2017年以前，大盘和小盘股波动接近，之后，大盘波动显著小于微盘。美股也类似，大小盘波动的下限接近，但上限微盘显著更高。

美股的微盘股：

@ ETT_MktCap_frank 0-25 (最小25%的股票）

@ all ETT （全体股票)

2022年以来，微盘水位在抬升，但壳价值不稳定，这其中退市风险股的大量增加是重要因素。

当前的风险可能来自于微盘的整体水平偏高，但整体市场都高。

and(营业收入(TTM)<100000000,净利润(TTM)<50000000,归属母公司股东权益合计(单季)<100000000,HRank(总市值,0,0)<500)的公司的平均市值，简化的表示壳价值。

绝对PB估值来到了2019年以来的均值下方

相对估值，微盘PB/创业板PB，来到了历史偏低区域

成交额占全市场比更是历史最低位置

（1）微盘轮动的基本逻辑没有看到改变的迹象，但（2）微盘整体水位偏高，但估值不高，热度较低，且当前已经经历了一次较温和的回撤，不到20%

可能性1：整体市场依然偏好成长和动量风格，但成长、微盘、红利轮动，未来1年左右的时间，微盘将进入横盘和温和上涨，可能性>50%; 

可能性2：整体市场极度偏好成长和动量风格，成长、微盘估值差继续扩大，微盘将进入持续缓慢下跌，可能性25%；

可能性3：美股成长进入较长时间的回调，A股同步，微盘重新领涨，可能性15%；

可能性4：盈利恢复证伪，重现2018年的市场整体下跌，可能性10%；