Portfolio123是国外的一个量化平台，功能和果仁相似，你完全可以把书中的“Portfolio123”换咱们的“果仁”，下面是本书内容，绝大部分是机器翻译，一定有翻译得不准确的地方，请自行脑补纠正。
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我是如何通过 Portfolio123 赚到一百万美元的
第一章:别叫我幸运儿
当我在 2014 年初开始投资股票和 ETF 时，我就像未剥皮的黄瓜一样青翠欲滴。 我犯了书中的每一个错误，天哪，我赔钱了。 我尝试了各种方法，但在每一种方法中都举步维艰。
然后，在 2015 年 10 月，在经历了近两年的亏损之后，我突然意识到股票市场的实际运作方式：从尽可能多的角度看待每只股票，以确保它安全、稳健，并准备好跑赢大盘 .
我通过探索 Portfolio123 上的工具实现了这一认识，这是唯一使我真正可以做到这一点的网站。 在其他网站上，我可以找到很多关于特定股票的信息，但只有 Portfolio123 允许我根据各种标准对股票进行排名，以找到绝对最好的股票。 通过筛选——这是其他网站提供的——我一次只能根据几个特征来判断股票。 有了排名，我可以一次使用几十个。
2015 年 10 月，我把所有的钱都投入到我的新策略中。 2016 年，我的投资获得了 45% 的回报。 2017 年，我赚了 58%。 2018 年，当标准普尔 500 指数全年下跌时，我赚了 14%。 2019 年，我的表现严重落后于市场，只赚了 16%。 但偶尔表现不佳是游戏的一部分，我仍然赚钱。
同样在 2019 年，我遇到了 Portfolio123 的创始人兼首席执行官 Marco Salerno，他为我提供了一份产品经理的工作。 在此之前，我是订阅者，而不是员工。 在 Portfolio123 工作并没有改变我的投资方式。 但是辞掉我的旧工作让我可以拿我的退休基金来投资股票。
2020年对我来说是辉煌的一年，回报率为105%。 到目前为止，我的复合年增长率 (CAGR) 为 42%（从 2015 年 11 月到 2020 年 12 月），并且已经赚了 178 万美元。
有人说，基于因子的投资——主要基于基本面投资廉价股票——已经死了。 有人说算法投资——量化方法——只适用于高频交易者。 有人说，拥有积极管理投资组合的良好记录的人只是幸运儿，没有办法真正击败市场。
我想我可以证明他们是错的。
思考一下。 如果我的成功只是靠运气，那么应该可以通过随机挑选股票来复制它。
如果你每年只进行几次交易，42% 的复合年增长率确实可以通过运气实现，因为在五十个选秀权中，十个或十二个可能是大赢家。 但是，当您在过去五年中进行了数千笔交易时，所涉及的不仅仅是运气。 在过去五年中，每四个星期随机挑选 20 只股票，获得 42% 或更高的复合年增长率的机会不到千分之一。
换句话说，我投资成功的真正原因只有一个：努力工作。
如果没有 Portfolio123，我就不可能完成这项工作。 Portfolio123 拥有数据、系统和回测工具，这些工具使我能够创建一种轻松且始终如一地击败市场的算法。 它仍然如此。
这本小书讲述了我的故事。
第二章：我犯过的每一个错误
2013 年底，我面临着一个难题。 我的银行存款来自我为下一本书的预付款（我是一名作家）以及在玻利维亚生活的积蓄，那里的一切费用约为美国的五分之一（我们在那里呆了一年） . 但是没有明显的（至少对我来说）投资方法让这些钱并增值——我过去使用的存款证利率是最低的。 所以我问我的嫂子有什么建议，她是个银行家，，她告诉我关于 ETF 的事情——交易所交易基金与指数挂钩，从而避免了与共同基金相关的费用。 她推荐了几个。
市面上品种太多了，我不知道如何选择合适的投资对象。我是一个理性的人，不喜欢把钱花在我没有彻底检查过的东西上。 我开始怀疑是否有一个系统可以用来选择 ETF。 这想法顺理成章地导致我去寻找买卖 ETF 的系统。
最终，尽管花了我几乎所有的业余时间在投资上，我还是没找到哪里有一个好的系统。 用我的两个退休账户和我的储蓄，我开始投资各种 ETF； 2014年年中，我也开始投资个股。 但到 2015 年 10 月底，在将近两年之后，我至少损失了 25% 的钱。 （把这个放在上下文中，如果我听从我嫂子的建议并投资了像 SPY 这样跟踪标准普尔 500 指数的 ETF，我会获得超过 12% 的收益。）为了弥补 25% 的损失，你需要 33% 的收益。
我犯了什么错误？ 下面的每一个：
我根据技术分析进行买卖。 技术分析是对指示买卖点的模式的短期价格走势的检查。 我使用涉及随机指标和其他指标的复杂算法来衡量短期价格表现和市场情绪。 有些人声称自己很擅长这个，但我不是。
我每隔几个月就会改变我的策略。 我会确信我找到了一个有效的策略，然后几周后我意识到它有一个根本性的缺陷，所以我会修复它。 或者我会用更好的策略来代替它。 投资盈利的唯一方法是实施一项您完全确定会奏效的策略并坚持下去，逐步改进以避免过多的买卖。
我根据过去的表现选择了 ETF。 ETF 过去的表现可能会也可能不会预示未来的表现，这取决于指数所依赖的因素。 有一些指数基金的表现总是会优于其他一些指数基金——从长远来看，SPY 的表现总是优于 SH——但过去的表现并不是弄清楚这一点的最佳方式。 基金过去表现良好肯定是有原因的，同样的原因在未来也必须是有效的。
我只投资具有高道德标准的公司。 这很可能在道德和财务上适得其反。 当您在公开市场上购买一家公司的股票时，该公司不会从该交易中获得一分钱。 因此，持有枪支制造商和水力压裂公司的股份根本不会使这些公司受益。 此外，如果您不同意某家公司的某些方面，持有该公司的股份可以让您在股东大会上投票反对该政策。 如果你忽视道德标准而只专注于购买能让你赚钱的股票，你将能够向慈善组织或政治事业捐赠更多。
我使用基于错误数据的股票筛选器，而没有彻底评估我购买的股票。 筛选满足少数标准的股票意味着您没有考虑其他同样重要的标准。 互联网上的大多数数据提供商——那些你不花钱的提供商——会根据过时的陈述和错误的计算为你提供数字。 如果您将最新收益报表中所述的 100 家公司的完全稀释股份数量与公共网站上（或您的经纪人提供的）数量进行比较，您可能会发现其中大约 5% 非常不准确，而且没有对股票的准确衡量，您无法弄清楚他们的每股收益或相对价值。我的选择基于过去的夏普比率。夏普比率是对“风险调整后的回报”的衡量，当您仔细考虑时，它与“Jabberwocky”一样有意义。夏普比率至少有七个问题。首先，它依赖于算术平均值，而金融中的一切都应该依赖于几何平均值。其次，方差和标准差是衡量风险的糟糕指标。第三，分子的变化是线性的，而分母的变化是双曲线的。第四，与选择的“无风险利率”（通常是一件好事）的负相关会降低夏普比率。第五，使用标准差作为衡量标准依赖于正态分布回报的假设，而股票市场回报通常有很肥的尾巴。第六，短期债券 ETF 的夏普比率几乎总是高于股票 ETF，即使债券 ETF 的回报只是股票 ETF 的一小部分。第七，夏普比率为 –0.5 的投资组合将比具有相同回报但夏普比率为 –1 的投资组合具有更高的标准差（因此具有更高的风险状况）：夏普比率不适用于回报为低于无风险利率。
我买涨价的东西，跌价时卖掉。可能每个新手投资者都会这样做，很多有经验的投资者也会这样做。这是人性，但这是糟糕的投资。你看股票图表，你会看到股票价格上涨的时期，你认为，啊哈，这是一种趋势。如果我能在趋势开始时买入并在趋势结束时卖出，那么我就赚钱了！不幸的是，这忽略了短期均值回归的原则。研究表明，在过去 90 年中，过去几周价格上涨的股票在接下来的几周内更有可能下跌，而不是继续上涨。反之亦然。为什么会发生短期均值回归？这是因为大多数投资者对新闻反应过度，大量买卖股票。几天后，更明智的投资者利用突然的价格波动，因此价格回到正常水平。我对此做了一个小实验。假设在过去的 20 年中，您根据过去两周的表现对罗素 3000 中的所有股票进行排名，并且您购买了前 20% 的股票，每周重新平衡。忽略交易成本（市场影响和买卖价差），这肯定会让您感到不安，您的年化回报率将为 4.4%。现在假设您购买了最糟糕的 20%，即过去两周内跌幅最大的股票。再次忽略交易成本，您将轻松击败市场，年化回报率为 15.3%。现在假设您购买了最差的 20%，但前提是交易量在过去两周内有所增加，因此表明对市场消息反应过度。现在你真的很有钱：你每年可以赚 20.1%。 （警告：不要试图真正将其作为您的策略！交易成本可能会耗尽您的每一分钱，然后是一些。）一个人的本能是在股价下跌时卖出股票并在股价下跌时持有它上涨，或者在价格上涨时买入股票并在价格下跌时放弃。不这样做需要很多情绪控制，但赚钱的唯一方法是在价格低时买入股票，在价格高时卖出。如果你在股价上涨时买入，在股价下跌时卖出，你绝对不会在股价最低时买入，在股价最高时卖出。如果您始终如一地这样做，它将扼杀您的回报。我使用了止损并被割肉。 止损是当股票下跌一定数量时卖出的指令。 被洗盘就是在股票下跌时卖出，却又看到它再次上涨，在此过程中赔钱。 由于短期均值回归，这种情况经常发生。 互联网上的每个人都建议您使用止损来保护您的利润。 别。 您购买股票的价格与其前景完全无关。
我依靠使用非常有限的样本进行回测。 我不知道 Portfolio123。 我使用非常有限的数据得出了不准确的结论。
我根据股票的“价值”购买股票，而不考虑它们的增长前景或质量。 所有投资都应从多个角度进行彻底评估。
最后，我从错误中吸取了教训，并扭转了局面。
第三章 ：为什么排名碾压筛选
2015 年底，在使用各种平台筛选股票和 ETF 后，我突然意识到为什么我的筛子都没有真正起作用。
假设我按照以下标准（全部为过去 12 个月）筛选标准普尔 1500 指数中的股票：
• 销售额大于企业价值；
• 销售额增长在 0% 到 15% 之间；
• 净利润率大于 5%。
自 2000 年 1 月 1 日起在 Portfolio123 上进行测试，持有期为 4 周，每笔交易的滑点为 0.25%，该筛选器获得了相当不错的年化回报率 12.84%，平均投资组合为 39 只股票。
现在假设我运行了另一个筛选标准普尔 1500 指数的股票。
• 我想要收益下降的股票：当前季度的每股收益估计应低于去年同季度的 GAAP 每股收益。
• 我想要过去 12 个月无杠杆自由现金流小于零的股票，只是为了确保如果使用贴现现金流分析它们完全没有价值。
• 我想要成交量减少的股票：上周的平均成交量必须低于三周前的平均成交量。
这是一组可怕的股票。 自 2000 年 1 月 1 日以来测试了 4 周的持有期和 0.25% 的滑点，该筛选器获得了可怕的 –0.22% 的年化回报率，平均投资组合为 32 只股票。
现在让我们以 Marten Transportation (MRTN) 为例。 2020 年 4 月，它以优异的成绩通过了第一次筛选。 它的销售额为 8.63 亿美元，电动汽车仅为 7.7 亿美元，非常划算。 它有一个不错的健康利润率为 7.1%。 与去年相比，其销售额增长了7.9%。
然而，Marten 也以优异的成绩通过了第二轮筛选。 其每股收益估计仅为 0.22 美元，低于去年同季度 0.28 美元的 GAAP 每股收益。其资本支出比运营现金流多出近 3000 万美元。 而且它的平均交易量只有三周前的三分之二左右。
您有没有想过为什么当您创建股票筛选器时，您的结果永远不会像回溯测试的结果一样乐观？ 这就是为什么。 每只股票都可以由无数个根据不同标准进行筛选的股票筛选器进行选择。 有些人会表明该股票绝对是赢家； 其他人会表明这是一个肯定的失败者。 没有办法仅根据筛选器来评估股票——无论是 MRTN 还是其他任何股票。 这就是我所说的股票筛选者悖论
教训？ 不要只依靠股票筛选器来挑选股票。
您要做的是从尽可能多的角度评估您选择的每只股票。 筛查人员做不到这一点。 如果你在筛选器中使用超过五六个标准，你只会得到几只通过它们的股票。 对股市表现很重要的所有其他标准呢？ 没有筛选器可以在不消除每只股票的情况下覆盖所有这些。
但是有一种方法可以解决这个问题。 使用排名系统而不是二元筛选标准。
这就是不同之处。 假设您有六个同等权重的因子。 筛选器将根据您为每个因子设置限制的方式来接受或拒绝每只股票。 如果一只股票只通过一个因子的标准，即使它根据其他所有因子都是异常的，它也会被淘汰。 另一方面，排名系统将为每只股票分配一个百分位排名，然后对这些排名进行平均并将百分位排名分配给这些平均值以获得最终数字。 排名最高的股票将具有最高的因子平均百分位数。 股票筛选器只能查看几个因子； 排名系统可以考虑其中的大量。 我经常使用根据八十种不同标准进行排名的排名系统。
为什么这么多？
几年前，我遇到了一位投资者，他计划使用他创建的一个非常简单的基于价值的投资模型。 他对其进行了回测，并获得了可观的超额回报。 但他的系统选择的第一家公司是内部人士在销售的公司，就像没有明天一样。 我查看了这家公司，发现以大多数常规衡量标准来看，它确实具有很高的价值。 但其增长乏力，盈利质量极差。
“我的建议，”我告诉他，“不是建立一个简单的模型，而是一个复杂的模型。 您不仅要考虑价值，还要考虑质量、增长、情绪, 和大小. 您考虑的事项越多，您的投资实时表现就越好。”
然而，这位投资者不喜欢复杂的模型，认为它们是曲线拟合的结果。 他说得有道理。 简单有一些非常吸引人的地方。但我在五年内将我的资金翻了六倍的原因是，我通过从这么多不同的角度评估我的投资来最小化我的风险。 不可能将自己与会贬值的股票隔离开来，但最好的保险是尽可能仔细地评估每一个选择。 这就是大多数伟大投资者所做的。 如果一些简单的规则奏效，这些规则将使所有股市投机在一夜之间过时。
你的系统越复杂、越深思熟虑，你就越有可能击败市场。 大多数投资者不执行一些规则，坐下来思考，啊，是的，我现在完成了。 他们不断地修补，试图预测市场接下来会给他们带来什么。 此外，这样更有趣。
保持简单的投资者有不同的方法。 正如我遇到的投资者所指出的那样，在投资中，你的目标是一个不断变化的目标。 技术、利率、核心信念：一切都在变化。 你拥有的规则越多，你就越有可能脚踏实地。 他认为，安全的方法是制定一些有效的规则。
但这又回到了我的悖论。 一些有效的规则不可避免地会忽略股票的可怕之处。 权衡许多不同的标准是最安全的方法。
当然，最重要的是您的规则是否具有财务意义。 当您购买一家公司的股票时，您想知道该公司超出预期的可能性有多大。 如果你只关注两三件事，你将如何发现这一点？ 从很多不同的角度看公司不是曲线拟合，而是常识。 但这些“角度”不能是任意的。 他们必须经过深入研究和深思熟虑。
如果您尝试使用排名系统，您会很快发现，随着您添加更多经过深思熟虑的因素，性能往往会提高。 与筛选器不同的是，没有理由不这样做。 您可以将您认为在股票中重要的所有内容都加载到您的排名系统中，它将充当事实上的股票评估器。我并不是说你永远不应该使用股票筛选器。 事实上，我会筛选出流动性低、买卖价差高的股票以及来自腐败国家的公司。 但是，如果我可以根据一个因素对它们进行排名，我就不会根据该因素对它们进行筛选。
我不是财务会计的向导。 我没有接受过股票分析师的培训。 我只知道，如果我要在某件事上花费数万美元，那它最好是好的。 我把每一笔投资都当成贵重物品，在买之前从八十个不同的角度进行评估，然后卖出，通常是获利，只有在我需要现金购买更贵重的物品时才卖出。
使用股票筛选器，我不仅落后于基准，还损失了数万美元的血汗钱。 但是自从2015年11月，当我突然明白股票筛选依赖于一个谬论并开始使用排名时，我已经赚了100万美元。
您实际上如何对股票进行排名？ 只有一家公司能让您以合理的价格做到这一点：Portfolio123。
因此，请停用您的筛选器并使用排名系统来彻底评估您的股票。 你不会后悔的。
第四章：设计因素(因子）
一个因素只是一个买入或卖出股票的理由。 巨大的增长潜力？ 这是一个因素。 宽护城河？ 这是一个因素。 天才CEO？ 即使这是一个因素。
但是您永远不会使用这些因素获得优势。 一方面，没有办法衡量它们。 另一方面，每个人和他们的祖母都使用它们。 如果你想要一个优势，你必须以不同的方式思考。 只购买增长记录强劲且PE低的股票不会让你赚到一百万美元。
这是我开始考虑因素的方式。
Portfolio123 有一个很棒的工具，叫做排名表现。 你输入一个因子——或一堆因子。 您选择一组股票进行测试。 你按下几个按钮，很快：一个图表看起来像这样：
这是什么意思？ 这意味着，如果您根据该因素的股票排名将您正在测试的整个股票领域分为十个相等的组，并购买这些组中的所有股票, 然后每四个星期（或更短或更长时间）你把它们全部卖掉并根据相同的因素和相同的组购买更多的股票，这就是每个组的表现。 因此，如果您发现一个具有这样表现的因素，那么将其放入您的系统中是一个非常好的因素。 （有时，一组因素的表现是这样的。例如，请查看我每天使用的 Portfolio123“核心：情绪”排名系统。）
现在使用这些因素可能会给您带来优势。 无论是学术界还是投资公司，都没有人在寻找具有中等价值的公司。 正是使用这些因素让我有了一个良好的开端。
但是我很快就了解了因子设计的另一件事：你必须了解会计。
毕竟，当您根据公司的基本面投资公司时，您是根据他们对各种美元金额的报告进行投资。 而且该报告基于大量神秘的规则和会计惯例。 如果你不完全理解这些数字，你在设计因子时肯定会犯一些错误。
而且，当然，您希望充分利用其他人设计但尚未广泛使用的因子。
因此，我投资成功的很大一部分归功于我在所有这些方面的自我教育。
幸运的是，Portfolio123 使这种教育变得更容易。 Portfolio123 当时的研究主管马克·格斯坦 (Marc Gerstein) 提供了一门极好的战略设计课程，该课程位于他们的网站上：Portfolio123 Virtual Strategy Design Class。（果仁也有相关的教学视频课程）
我还阅读了所有我可以获得的有关投资的书籍和文章。 对我来说特别有价值的是 Seeking Alpha 关于个股的文章和 Frederik Vanhaverbeke 的书“超额回报”。 但我也阅读了很多关于“异常”的学术论文，这就是学术界所说的实际起作用的因子。 似乎每次我在Portfolio123 上阅读某些内容或尝试使用各种工具时，都会想出一个新因子来尝试。 其中一些有效，一些无效，但探索它们都很有趣且引人入胜。第五章：以正确的方式回测
我的投资成功有三个关键：因子设计、排名和回测。 我们已经简要介绍了前两个。
回测和解释回测结果有正确的方法和错误的方法。 我会告诉你我做什么和不做什么。
当我开始运行回测时，我的第一个问题很简单：在两个不同时间段内，各种策略的表现之间的相关性是什么？ 如果根本没有相关性，那么回测就是浪费时间。
例如，假设各种策略在不同十年期间的相对表现与这些相同策略在接下来三年期间的相对表现之间存在很小的相关性。 这意味着三年期间采用的最佳策略将是过去十年中表现最好的策略。 这反过来又可以证明使用回溯测试是合理的。
现在假设不同策略在不同五年期间的相对表现与这些相同策略在接下来的五年期间的相对表现之间根本没有相关性。 这意味着过去五年的回测在为未来五年选择战略时完全没有用。
后续问题也让我觉得很重要：我能做些什么来增加这些相关性？ 如果我增加策略持有的股票数量，相关性是否会更好？ 如果我使用风险调整后的绩效指标（至少在早期）而不是简单的整体回报，它们是否会更好？ 如果我将较早的时间段延长至 20 年，或将其缩短至3 年，它们会更好吗？ 回滚测试或排名性能桶测试会给我带来比模拟更好或更差的结果吗？为了回答这些问题，我需要大量数据。 我必须创建大量不同的选股策略（最好是不基于回测的策略！）并在尽可能多的不同时间段内以多种不同方式运行它们。
然后，我从这些数据中创建了大量相关性研究。 这需要大量的工作。
为了节省您的时间和麻烦，我将这些研究的发现总结如下：
1. 对于三年的远期，最佳的回溯期为十年左右。 五年的回顾期实际上是无用的。 与较短的时期相比，二十年的回顾期可能不太相关。
2. 策略的回溯测试应持有该策略持有的股票数量的 2 到 5 倍，否则应尝试尽可能接近地复制该策略。
3. 在性能指标方面，alpha 是最好的。 在消除异常值后测量 alpha 比 alpha 更好，但这变得非常复杂。
4. 在几个不同的维度中回测您的策略。 我通过在读取 Mod (StockID, 5) = X 的 Universe 规则中插入一条线来创建五个不同的 Universe，其中 X 的范围从 0 到 4。这将我的所有股票分成五个随机组（Portfolio123 给所有股票一个数字 StockID，此命令将该 ID 除以 5 并为您提供余数）。 这样我就可以比较一个策略在完全不同的股票组上的表现。 （如果你这样做，你可以忽略上面的规则#2，因为你将使用五倍于你的投资组合规模来有效地测试你的策略。）
5. 如果您从不同的领域、时间段、性能度量或回测类型获得不同的优化结果，将它们平均在一起比选择一个更好。 换句话说，通过平均来优化。
其他回测技巧：
• 务必使用逼真的滑点。 如果您在现实生活中的交易成本很高，请将其放入您的模拟中。
• 永远不要相信一次只能持有五到十只股票的模型的回溯测试。
• 永远不要期望与回溯测试的回报相匹配的实际回报。 回测回报针对现有数据进行了优化； 实际回报不是。
• 切勿在回溯测试中使用对冲或市场择时。 如果一个战略不是全天候战略，它就更有可能失败。
第六章：我为什么投资微型股——以及我如何交易它们
许多投资者避免使用微型股（市值低于 3 亿美元的股票）。 为什么？ 他们说它们很难交易，它们的价格波动很大，滑点和市场影响是令人头疼的问题，而且没有足够的信息让投资者轻松判断它们的价值。
我喜欢微型股。 以下是七个原因。
1.效率低下。 公司越大，投资它的人就越多，其股票的定价1.
效率就越高。 我能做 alpha 的唯一方法是利用市场低效率，而在大盘股领域没有那么多。
2. 可测量性。 我把影响股票价格但没有出现在财务报表或分析师估计中的事情称为“不可衡量的”。 其中包括埃隆·马斯克的白日梦、杰夫·贝佐斯的客户永远至上的理念，以及雅虎总是追赶谷歌的各种原因。 这是水冷却器对话的内容，当涉及到大公司时，它们是对股价影响最大的一些。 我无法通过查看财务报表来考虑任何这些。 另一方面，对于微型股，几乎没有不可测量的东西。 我需要知道的几乎一切都在他们的财务报表中。
3. 期望。 在股市上赚大钱的唯一方法是投资超出其他投资者预期的股票。 使用微型股和小型股比使用大型股更容易做到这一点，因为大多数大型公司都经过研究和仔细研究。 低成交量的股票可以在没有人注意到的情况下跑赢大盘。
4. 成长。 伟大的投资者 Thomas Rowe Price Jr. 认为，公司和所有生物一样，都会经历一个增长期和一个衰退期。最有利可图的投资形式是投资具有强大增长潜力的公司。 这些主要（但不完全）存在于小型和微盘领域。 （当然，这些公司是经历了长期下滑的公司。）如果你寻找收益增长强劲且利润率高的小公司，你就是在走普莱斯开辟的道路。
5.价值。 价值投资者相信低买高卖。 至于购买低价，大盘股，顾名思义，并不便宜。在大盘股中比在小盘股中更难找到市盈率、市盈率或市账率非常低的股票。例如，标准普尔 500 指数中有 3.8% 的市销率低于 0.5，而罗素 2000（美国市值前 3,000 只股票减去前 1,000 只股票）的市销率则为 11.5%。至于高价抛售，大盘股在短时间内大幅涨价的可能性要低得多。 去年，罗素 2000 指数中 9.9% 的价格翻了一番，而标准普尔 500 指数中只有 1.2% 的价格翻了一番。6. 伦理。 总体而言，小企业并没有破坏环境、剥削工人、将利润庇护在海外、从事垄断行为或以不道德的方式削弱竞争对手。 大公司就不能这么说了。
7. 策展人。 我一直很喜欢找到有价值的晦涩的东西并庆祝它们。 现在，我不仅可以在我听的音乐、我读的书、我看的电影和艺术以及我写的主题中做到这一点，而且还可以在我投资的公司中做到这一点。
我上面指出的微型股的所有缺点呢？
至于有关它们的信息，Portfolio123 提供了丰富的信息。 您可能不会像处理大公司那样获得一百页的年度报告。 但真正重要的信息——数字——都在 Portfolio123 的数据中。
是的，它们很难交易，是的，交易成本很高。 但只要稍加努力，你就可以解决这个问题。 以下是我使用的技巧。
1.交易微盘时，只使用限价单。 市价单可以让你获得可怕的成交量。 限价单不会总是被执行，但至少你不会支付巨大的点差成本。 如果您使用盈透证券，您可以使用他们的众多算法中的一种（我经常使用相对 NBBO Peg）。2. 如果您下大订单，请将它们分解为较小的订单。 这减少了市场影响。 如果你使用盈透证券，他们会用很多算法为你做这件事。
3. 使用有条件的订单，在您要支付的价格在点差内之前，这些订单实际上不会被放置。 并非所有经纪人都提供此选项，但它会降低交易成本。
4. 尝试利用经纪人提供的价格改进。 我了解到，在 Fidelity，如果您在要价时下限价买单或在出价时下限价卖单，您会获得很大的价格改善，而如果您将其置于两者之间，则几乎没有任何价格改善。 因此，如果我等到我认为当天的出价很高或当天的要价很低，然后相应地下限价单，我就会得到一些很好的成交。
但这一切都不是必需的。 在我交易微盘的最初几年，我的交易执行很差，而且我支付了巨额费用。 但我还是赚了很多钱。 我在 Fidelity 的账户现在总值数百万美元，我每周花几个小时进行交易，试图获得良好的回报。 但是我在盈透证券的账户总数只有数万个（因此对市场的影响要小得多），我根本没有花太多时间进行交易，而且我在这些账户中的记录和我的记录一样好 在富达录制。
我几乎一开始购买股票就开始交易微型股。 我不仅交易微型资本，而且它们一直是我投资组合的主要部分。 他们让我变得富有，超出了我最疯狂的梦想。
第七章： 投资组合管理的注意事项
这是我的投资组合管理的八项规则。 你可能不同意它们，你可能没有错。 但这就是我赚钱的方式。
1. 现金就是垃圾，除非你需要它。 将您的投资资金与生活资金分开。 做身体。 将它们保存在完全独立的帐户中。 如果您的现金不足，请从您的投资账户中转出一些，如果您的现金过多，则将一些转入您的投资账户。 但不要让巨额现金闲置，等待完美的投资机会。 并且不要让您的现金余额变得如此之低，以至于您没有足够的生活。
2. 不要让多元化变成多样化。 是的，你必须多样化。 不要把所有的钱都投入一只股票，甚至五只股票。 但是太多的投资者变得更加糟糕（这个词是彼得林奇的）。 假设您可以在五种不同的策略之间进行选择。 一些投资者将一大笔钱投入其中。 如果您不知道哪种策略会表现最佳，那这是有道理的。 但是，如果您进行回测并仔细考虑，您可能会得到一个好主意。 更好的方法可能是结合所有策略并选择排名靠前的股票。 就我个人而言，我有两种投资策略，它们非常相似，两者都持有一些股票。 我开始一次投资大约 15 只股票； 现在我的投资组合如此之大，我投资了三十到四十个。
3.改变股票的权重。 有些股票在你的投资组合中的份额应该比其他股票大得多，而那些股票应该是排名最高的股票。 （如果你有很多钱，你可能还想把更少的钱投入市场影响成本高的股票。）
4. 轻松进出位置。 有时，在一天之内将投资组合的 10% 投资于一只股票是个好主意，尤其是在收益报告发布之后。 但通常不是。 市场影响可能相当大，股票可能会在几天或一周内走低或走高。 在大多数情况下，最好轻松进出您的位置。 销售也是如此。 如果你不需要钱买新东西，就不要卖旧头寸——只要坚持下去，即使排名下降了。
5. 永远不要因为股票上涨或下跌了一定的百分比而卖出它。 仅根据股票的等级和您的头寸规模出售股票。 永远不要看百分比收益或损失。 股票的未来价格与您为它支付的价格无关。
6. 如果您持有股票没有一段时间，请不要出售。 我持有我购买的每只股票至少两到三周。 过度的交易会导致过度的损失。
7. 不要做空股票或使用对冲或买卖期权或依赖市场择时。 保持你的投资组合简单：一堆只做多的股票。 保持这种方式通过厚和通过薄。 即使您的投资组合损失了三分之一或一半的价值，也不要突然变现或开始卖空股票。 收益最大的日子总是在损失最大的几周之后。 你不想错过这些。
8. 最大限度地提高您对退休账户的供款。 尤其是罗斯 IRA。 在传统的 IRA 中，您无需为您的资本收益纳税，直到您提取它们； 在罗斯 IRA 中，您永远不必为您的资本收益纳税。 免税增长您的钱是美妙的。
第八章 ：如何进入 Hock 可以帮助你赚钱
2020 年初，我意识到我仍然欠钱的房子基本上是一大堆未投资的现金。 与此同时，我面临着挖掘 IRA 的前景，以支付我儿子的大学学费，更换我的旧车，并弥补我妻子即将退休的收入损失。 我做了大量的蒙特卡罗模拟，我真的没有看到如果我以低百分比获得现金再融资并将这些钱投入股票而不是取出资金，我怎么可能会长期亏损 我的 IRA。
我的模拟规则如下。 如果四年后我赚了足够的钱来偿还本金，我会还清的。 如果没有，我会坚持贷款，直到我有足够的钱。 如果十年过去了，我会还清的，即使我为此挖了 IRA。
无论我投入何种投资或市场情景，取出 refi 都比挖掘我的退休账户要好。 在不到 5% 的可能情况下，情况会更糟。
所以我做到了。 2 月下旬，我获得了我所能获得的最大金额的兑现 refi。 我把它全部投入股票
几周后，由于大流行的股市崩盘，我的投资组合损失大大超过了我的全部贷款。 如果你从一个角度来看，我刚刚赌了我的房子。 这是我当时开玩笑地告诉我妻子的话。 她不认为这是一个很好的笑话。
但是我在 3 月 19 日（也就是我的投资组合开始从崩盘中反弹）的金额超过了我贷款的四分之一。 直到四月底我才回到二月份的状态，但在那之后没有阻止我。
如果我没有贷款，我在 2020 年的收入会比我少 20 万美元。 我无法为我的自雇 401K 做出贡献。 我可能不得不从我的退休账户中提取钱来支付税款和学费。
此外，拥有贷款中的所有现金让我第一次开始使用保证金。 我只用了一点：我在那个账户中的债务权益比率通常不会超过 20%。 但它为我的收入增加了一点额外的推动力。 知道我的总债务（包括抵押贷款）仅占我整个投资组合的 16%，我感到很自在。
第九章：赌博的优势
对我来说，成功投资的关键是像对待游戏一样对待它——一款致命的严肃游戏，但仍然是一款游戏。 为了获胜，您必须：
1. 考虑概率，而不是直觉。 您所做的每一个选择都应该最大限度地提高获得出色结果的可能性。
2. 保留您需要的资金，以帮助您度过每月的开支，并将您的投资资金视为“玩钱”。 如果您将其视为真钱，您可能无法证明将大部分储蓄投入单一证券是合理的。
3. 将挫折和暂时的失败视为游戏的一部分，而不是您现实生活的一部分。 这对投资者来说很难。 今年我一天损失了大约 150% 的年薪； 我花了不到一周的时间才恢复原状，然后又恢复了一些。 预计长期表现不佳和偶尔出现重大损失，不要惊慌。
4. 保持一张扑克脸，不要告诉别人你为什么要做你正在做的事情，或者你是如何得到你得到的结果的。 （这是我一直违反的规则。包括在这本小书中。我应该更清楚。）当你赢了，不要吹嘘它。 （这也是我一直违反的规则。我应该更清楚。）
5. 自信地下大注。 我过去常常将投资组合的 10% 以上投资于一只股票； 目前，我的投资组合中有超过 20% 是在三只股票中。 不要让多元化变成多样化。
6. 没有人通过同时采用五种不同的策略赢得比赛。 找出你最好的一两个策略并坚持下去。
7. 永远不要改变策略，尤其是不要在游戏中间。 而是调整您的策略，不断改进它。
8. 不断质疑你在做什么以及你为什么这样做，但在你完全确定之前不要对你想出的答案采取行动。 即便如此，还是先睡吧。
9. 研究，研究，研究。 不断调查证券、会计规则、信念的例外情况、流程以及您从未想过的各种事情。
10. 玩其他相关的游戏。 例如，为一组你永远不会投资的证券设计一个策略。参加选股比赛。 做小赌注。 您将从这些挑战中学到很多东西。
11. 享受每一刻。 如果它不再有趣，只需购买指数基金。
12. 下定决心要赢，但要更加下定决心去比赛，从各个方面来说都是如此。
13. 请记住，金钱买不到幸福、爱情、友谊或家庭。 这些东西是第一位的。
现在，如果您的目标不是赢得胜利，而只是在尽量减少风险的同时做得相当好，请不要遵循这些规则——我相信您可以想出更适合您情况的规则。 但是，如果您的目标是获胜——无论这意味着持续击败市场、让您的朋友惊叹，还是在伟大投资者的万神殿中获得一席之地——您需要以专注和无所畏惧的玩家来对待游戏。
第十章 Portfolio123 的优势
如果没有订阅 Portfolio123，我就不可能取得任何成功。 绝对没有。
Portfolio123 使我能够：
• 对股票进行排名，而不仅仅是筛选它们；
• 找出哪些因素有效，哪些无效；
• 找出要运行的回测类型；
• 设计复杂的策略并对其进行彻底的回测；
• 通过在不同时期和不同股票上运行来对我的回测进行压力测试；
• 调查各种投资难题；
• 了解市场影响和其他交易成本；
• 有效地管理我的投资组合；
• 从其他投资者那里学到很多东西。
根本没有其他服务可以提供与 Portfolio123 提供的服务相近的服务。
我并不是说如果您订阅 Portfolio123，您会赚到 100 万美元。 但我知道我不是唯一一个这样做的人。 试试看。
如果您有任何问题，请随时通过 yuval@portfolio123.com 与我联系。 我很乐意提供帮助。（完）
作者有一个展示策略组合收益的网站：https://www.portfolio123.com/app/r2g/summary?id=1523689
