最新的政府工作报告对2019年提出了2.6万亿的公路铁路基建计划，加上政府专项债2.15万亿，今年的总投资规模达4.75万亿。结合数据，央行四次降准，2月份M2回升，PMI新订单量回升，无论从货币供给端还是产品需求端都有所回暖，叠加大佬们对2019年中旬第二次经济见底的预期，以及更加直接的A股强劲走势对政策底、市场底的相继探明，让我们更加相信一个衰退末期的结束和一个复苏期的到来。风风火火的基础设施建设是发展中国家经济复苏期的特色，尤其是中国近20年，每一轮产能周期的起点，2007年美国量化宽松带动的全球性繁荣、2009年国内4万亿拉动的投资周期、2014-2015年由一带一路带动的产能出口去产能周期，铁路、高速公路、基础建设、房地产开发以及产业链上的通用设备、钢铁、水泥等在内的大基建板块都有着超额表现。按照经济周期的规律，2019年又到了大基建板块表现的时候，我按照利润增速结合动量原理做了一个大基建策略，与各位果友探讨。

首先看一下行业选择。除传统的房地产、公共设施建设和相关的水泥、钢铁之外，加入二级行业里的通信设备，是为了在2019年开启的新一轮产能周期，5G基础设施投资相比之前的4G、3G不在一个数量级，通讯设备在这一轮投资中必然不该缺席。

另外，由于房地产行业的特殊性（分析见贴“房企基本面因子探索”），房地产板块采用单独策略。

下面开始做策略。

行业选择选择二级行业的基础建设、水泥制造、玻璃制造、通用机械、专用设备、通信设备、运输设备、钢铁。选股模型设置对成长性的筛选条件，营收增长>20%，净利润增长>20%，对扩大产能的筛选条件是投资净现金流<0，另外避免高位接盘，对换手率有一定限制，我一般设置20日换手率<100%。这些条件并不是绝对的，可以自行调节，不要过拟合即可。排名条件使用三种因子：成长因子、估值因子和动量因子，我分别选择了净利润增速、EP和起势分数，具体的因子选择和数据处理方式可以多尝试，这个没有标准答案。

    对以上模型做持股10支、每日调仓，回测时间从从2007年1月1日至2019年3月6日，12年期间取得了总收益1200%+，年化收益23%+，远超同期沪深300的总收益85%、年化收益5%。当然策略回撤率和收益波动率也很大，分别为76%和32%，这是基建板块的周期性决定的。 

我们具体分析一下各年度收益情况，从中不难发现与产能周期的高度同步性：

标红框在夏普比率超过2的年份里：2007年、2009年、2014-2015年和2019年，恰恰都是几次经济周期里的复苏期和繁荣期，而绿框的2008年、2011-2012年、2018年，则都是标准的衰退期，而根据美林时钟模型，衰退期股票收益率是最低的。这支策略的表现与宏观经济基本面高度吻合。

加入帖子“房企基本面因子探索”中提到的“房地产基本面”策略得到策略组合，回测时间从从2007年1月1日至2019年3月6日，12年期间取得了总收益1280%+，年化收益24%+。各年度表现如下：

从各年度收益可以看出，2009年和2014年房地产大年中，地产策略拉高了整个组合的收益，而有趣的是2016-2017年楼市火热而地产股表现平庸，可见在一个产业即将结束它的周期时不值得投资。这更坚定了我们在复苏期持有大基建的信心。

这个策略严格依据宏观经济周期，将价值投资与经济周期结合，在复苏期和繁荣期持有，再配上牛市必不可少的小市值策略，进入滞涨期换成大消费策略，在衰退期空仓换债券，一个完整的经济周期策略组合就形成了。保守估计这样的轮动还能提高50%-100%的收益，很稳妥很踏实，躺赚很舒服吧。

以下是两个策略和组合链接，期待这个复苏期重现历史业绩：

大基建策略：https://guorn.com/stock/strategy?sid=408103.R.137165196857016

房地产策略：https://guorn.com/stock/strategy?sid=408103.R.137027937047777

组合：https://guorn.com/stock/strategy?sid=408103.A.137028841032390