5月份，我的小盘股刚开始实盘就直接回撤了10个点，说实话挺搞心态的。前两天我索性先清仓了，然后来复盘，想弄明白到底问题出在哪儿。主要有三个疑问：

第一，是不是我自己的小盘策略不行，别人没跌这么惨？

第二，是不是小盘股整体行情拉胯了，小市值因子失效了？

第三，是不是现在大盘整体环境就很差？接下来大盘会怎么走对小盘股有影响吗？

带着这几个问题，我去翻了翻数据，也看了看市场消息。

先说第一个，我的策略到底行不行？我把自己策略近三个月的回测走势，跟果仁微盘和万得微盘股指数叠在一起对比了一下。结果发现，我的模拟走势跟微盘指数非常接近，甚至还稍微跑赢了一点点。这说明我的选股还是比较分散的，基本拟合了微盘指数，所以策略本身的逻辑应该没大毛病。

那第二个问题，小盘股整体行情是不是不行了？小市值因子失效了吗？为这事儿我查了一些资料，也跟果油交流过。目前看下来，可能有这么几个原因：一是5月份监管层强调了严格退市，“壳价值”受影响，那些市值小、基本面差的公司压力山大；二是现在市场抱团太严重，资金都被吸走了，导致小盘股成交量萎缩，没什么流动性；三是小盘股里量化资金比较集中，一旦触发回撤线，程序化集中砸盘，形成了“下跌-平仓-再下跌”的恶性循环。

目前短期抱团行情不会结束，小盘股的流动性很难改善，是不是还会持续走低？（这也是我清盘的原因）。关于小盘股下跌是不是还有别的原因，欢迎大家补充。

最后就是第三个问题，大盘整体环境是不是不行了？最近这一个月，指数基本就在4100点上下晃悠，虽然没有明显下跌，但市场内部的分化太厉害了。除了那些抱团易中天的大票还在涨，我感觉其他板块基本都在缩量阴跌。回顾A股这20年，每次出现极端抱团的时候，往往都是行情的阶段性顶部，比如2017年底抱团白马股，2021年底抱团新能源和核心资产。

所以我就在想，“924”以来的这波行情，是不是已经走到头了？接下来市场风格会不会高低切换？如果持续走低，小盘股会受影响吗？还是说如果抱团结束，资金会再回流到小盘股吗？

欢迎大家交流探讨。