最近小市值策略持续下跌，好多人担心策略失效了，询问还能不能坚守。一边是科技、半导体的高歌猛进，一边是小盘股的跌跌不休。面对这种极端情形该如何面对，本篇我们讨论一下。

        1、下图显示，近60日全部ETF累计申购净流入-6181亿元，而通信ETF国泰累计申购净流入205亿元。在整体流动性不宽裕的情况下，资金选择抱团通信CPO、半导体等板块。而小市值最大的敌人就是流动性，这是五六月下跌的主要原因。

        2、微盘股指数经过2024-2025两年的上涨，尤其在2025年度涨幅达81%，同样有调整的需要。下图的微盘股总市值指标，上轨10000亿，对应微盘股平均市值25亿元，而下轨5000亿，对应微盘股平均市值12.5亿元，正好是2024年“924”启动的位置。目前，微盘股总市值处于上轨位置，再向上冲需要发动2015年那样的大行情，但代价是2017-2018的深度调整（再次回到10000亿下方）。目前的A股属于结构性牛市，流动性相对不足，微盘股总市值向上压力较大。向下看，在5000-10000的区间里，又经过了20%的调整，继续向下的空间也不大。

       3、从指数因子20日IC和果仁牛熊指标来看，微盘指数目前处于底部区域。后续待资金回流，微盘指数和小市值策略将重回上行通道。

        4、面对极端行情，我建议还是要择时的。一是，最大回撤达到15%；二是，果仁牛熊指标跌破0轴（最近的是5月21日）。三是，微盘股指数连续3天跌破10日均线（5月20日）。当这些技术指标发出预警，再结合对市场的判断，有没有利空因素，有没有流动性问题，从而做出是否减仓、空仓的决策。

        当然，盈亏同源，这种择时的策略，是以牺牲收益为代价的。例如，我做了一个按均线择时的策略云帆均线择时，不设置一四月空仓，完全根据10日线来调整仓位，空仓期间不拿黄金ETF，回测情况如下。每年的最大回撤均控制在15%左右，但是年化收益也只有55%。

        5、打不过就加入，比如采用小市值策略+强势ETF轮动的模式，谁强就拿谁。6月1日创建的龙门飞甲策略组合，本月拿的是通信ETF国泰、半导体ETF国联安、科技ETF华宝，目前实盘收益16%，后续有待实盘观察。

        最后，本篇只是抛砖引玉，给大家提供一点思考和思路，希望能多多交流，共同进步！