用一句话来概括格雷厄姆在《聪明的投资者》中所推崇的投资策略：

用明显低于其实际价值的价格，买入有一定规模，业务稳定，有良好分红记录，财务风险较小的公司股票，并在其价格明显高于其实际价值时卖出。

格雷厄姆在书中阐明了一个事实，即好公司≠好股票。作者在书中列举了诸多实例，证明了好公司的股票往往容易让投资者亏大钱。

那什么是好股票？

我们把股价拆分来看，市值=（历史）利润 × PE，PE反映的是市场对未来增长的一种期待，即预期增长率与PE成正相关。那我们把公式变形，市值=（历史）利润 × α × 预期增长率 ，这个α可以是任意一个常数。换句话说，在已知客观的历史利润金额后，股票的价格可以取决于理性的分析预测，或是感性的偏好，甚至是狂热的情绪，因为即便是华尔街最顶尖的分析师，也无法准确预测公司未来3年，5年以及更长时间的业绩数字。

好的公司之所以容易让人亏钱，正是因为这里的增长预期往往比较乐观，尤其当整个市场都看好这家公司的时候，它未来可能发生的增长及其带来的价值都已经被估计在了当前的市值中，甚至由于市场情绪，这样的乐观被大大放大了，也就是未来大概率发生的不是股价继续上涨，而是因为公司经营不达（过于乐观的）预期，而引发的股价下跌。这也是为什么格雷厄姆不推崇成长股，且巴菲特在苹果之前从不涉足科技股的原因。

我们当然期待公司利润年年增长，但即便公司管理层也未必能打包票来实现。因此想从利润增长的角度，实现所投资股票的升值是很困难的。但如果利用市场的悲观情绪，在公司不被市场所看好而低估的时候买入，我们就有了足够的安全边际，毕竟已经被市场投票否定的公司，还能差到哪里去呢？这才是所谓的好股票，或者说好投资。

当然，为了防止真的买到业务一蹶不振的烂公司，格雷厄姆也设定了一些量化的标准，例如公司规模，分红记录，财务状况等，为的是确保公司的内核或者说内在价值稳定可持续，那么剩下来要做的，就是利用好市场先生的错误报价。

基于以上投资理念，我编制了大盘红利价值20股策略，剔除了存在各类风险可能的股票，仅保留业绩大概率长期向好的公司，欢迎大家交流。