股票的内在价值是投资者认为某只股票实际上的真实价值，而不仅仅是市场上的交易价。它反映了公司的真实经济价值，考虑到了公司的所有资产、负债、未来的盈利能力和风险等因素。理论上，如果投资者能够准确地估计出股票的内在价值，并与市场价进行比较，他们就可以做出更加明智的投资决策。

股息折现模型 (Dividend Discount Model, DDM)

股息折现模型是基于公司未来支付给股东的股息来估计股票的价值。简单地说，这种方法的核心思想是：股票的价值等于其未来所有股息的现值之和。

这种模型的局限性在于，它只适用于分红稳定且预期将继续支付股息的公司。

现金流折现模型 (Discounted Cash Flow, DCF)

现金流折现模型则更为广泛地应用于各种公司，不仅仅是那些支付股息的公司。DCF评估股票价值的核心思想是：股票的价值等于公司未来所有自由现金流的现值之和。

DCF模型更为复杂，需要投资者对公司的未来现金流进行预测，同时还要考虑折现率的选择。 但无论是哪个模型，由于A股和H股同股同权，享有同样的自由现金流和股息，所以按照任何一个标准，其计算出来的内在价值应该是一样的

可是，无论是按市值加权计算的AH平均溢价率：

还是等权计算的AH溢价率：

SAvg(AH股溢价率,AH股票池,0)*100

都长期保持一个相对恒定的值，仅仅因为沪港通的开放才产生断裂式的巨变——而且是往价差拉大并且倾向于恒定往价差拉大并且倾向于恒定的方向走，而不是往价差缩小的方向走

如果真有所谓”股票的价格围绕内在价值波动“，那么为什么根据贴现率模型拥有同样一个”内在价值“的同样一个公司的A股和H股，却”围绕“极度不同以至于平均差距稳超过一倍的价格波动？这是真实存在的”价值锚“，还是人们觉得该值多少钱的“心理锚”？

实际上，这只是市场拜物教，神化了市场，相信表面的交换价值（股价），就是，或就反应了，或基本反应了一个“真实存在”和不会根据社会关系变化而变化的“内在价值”。就像相信市场完美反应内在价值的有效市场理论，或看似反对有效市场的”内在价值"理论，总之都相信市场主要是理性和客观地“围绕内在价值波动”，而不只是充满操纵、诈骗和混乱的赌场——市场越发达，破坏越大，而不是市场越发达，“定价”越“有效”

尽管偏好和边际效用理论同样是把交换价值偷渡为使用价值和暗示其似乎是某种“内在价值”——但商品价格方面的这种偏好和边际效用理论，好歹不像企业“定价”方面的折现理论那样直白地认为存在一个“内在价值”，而只认为存在价格，而价格是不同参与者的不同边际效用曲线和边际生产成本曲线下产生的市场供求关系产生的达到或接近均衡的点

即使按这种已经很肤浅的“供需”理论，股票也没啥内在价值可言，主要矛盾就是庄家或主力把股票吹的吸引人买需求高了，或回购的需求多了，价格就上去了，大家看衰股票了，需求下降了，或新发行股票/减持增加，供应增加了，股票价格就下跌了

当然更根本来说，股票的长期回报是由政治+经济的政治经济学，而不是单纯经济因素决定的。例如，美国股票长期回报首屈一指，因为美国是霸权国家，在两次世界大战和冷战中获得和维持了自身的霸权，并且像其他英美系国家那样拥有对金融资本（一般称之为“投资者”）友善的权力结构，而且也像其他英美系国家那样，基本上很少受到战争的破坏性影响

归根到底，这是美国的股票回报特别高，而不是中国的股票回报特别低，就像不是美国过去十几年无风险利率特别低，而是中国过去十几年地产狂热+隐性刚兑导致的无风险利率特别高——这导致了十几年来中国的股票溢价（即股票回报-无风险利率）特别低

这也是为什么，利用市场机制，而不是企图预测股票回报，更不是妄想和追逐妄想，犹如追逐幻想基督教中一切背后都存在的”圣灵“，或迷信中打雷背后存在的“雷公电母”的拜物教式崇拜（然后打破崇拜就说“你狂傲不可一世” “谁都瞧不起” “一个因子就否定” “自己达不到，不代表别人不行” “一个回测就否定一切”笑死人，似乎不是自己狂傲不可一世地相信妄想是真实和瞧不起真实的神经病），才是各个市场最好赚钱的手段，就像中国的高壳价+（小额）刚兑+打新制度红利，美国的溢价并购+SPAC套利+可转债套利等等