这次癌股微盘2月初踩踏基本明确了，就是私墓DMA高杠杆策略在雪球融资盘相继爆炸后微盘流动性真空的大背景下，被监管禁止净做空+净卖出（少数极端的甚至抱怨账户直接每天10单卖出后就被券商锁了无法操作）的情况下，踩踏出逃微盘正股造成的。这些多空中性策略经常自带4倍或更高杠杆。导致跌25%就几乎要归零了。这一踩踏在2月8日监管重新允许DMA开空后戛然而止，当日微盘反弹10%。

现在能看到很多讨论指责/嘲笑这些DMA用重症1000IM对冲微盘。反倒是很少见有人说杠杆的事情。

我觉得这里有些地方可以讨论下。正常一个多空中性策略，就是对股票用一定方法排序后，做多1端，做空10端。赚中间差称作alpha。

那么我们非常简单的对癌股全市场排序，单因子 总市值(小)。1端取市值最小300股做多，10端取市值最大300股做空（沪深300 IF）。这不就是一个标准的多空中性策略吗？这个策略实际上显著受益于基金抱团爆炸后沪深300的持续下跌。多空两面吃香。

空端为了贴近微盘，从沪深300降低到中证1000。实际上还放弃了一些alpha收益对不对？而且最终事实证明这样对冲并没能对冲掉微盘自己的长尾踩踏风险。

我认为多空对冲，冲掉的应当是市场的beta走势。微盘自身的流动性风险靠开空对冲无法解决。因此在流动性导致的微盘踩踏上指责嘲笑DMA用中证1000IM对冲微盘没有意义。只要监管不放开个股做空，这个风险都不能通过对冲消减。即便开放了个股做空，多空都流动性真空的极端状况还是无法通过对冲解决。

降低杠杆不用说，肯定会被监管。对于微盘敞口，要么加强择时监控，要么放弃微盘多头是最终选择？