好的投资如同好的婚姻

焦巍：好的投资如同好的婚姻，简单长久。找个好人结婚，然后自己努力做个好人。

今天分享一个投资大咖的访谈。投资的道路有很多，关键是挑选能到达自己目的地的那一条。赚钱的方法千万条，重要的是找到适合自己的那一条并坚持。我们在优势的基金经理中既能看到共性，也能看到个性。我们能不能有悟性呢。一家之言，仅供参考。

长期投资能跑赢市场是毫无争议的，但人性的弱点、羊群效应等阻碍了大多数人践行价值投资、长期投资。

宏观扰动因素太多、自上而下体系并不稳定；--其实还是有内在的规律

不喜欢把握企业边际变化，觉得不能因为一个坏的企业边际改善就去买，也不能因为一个好的企业边际变坏就去卖。--能这样做其实是锦上添花的，关键是信息搜集和信息处理能力要强。

焦巍追求绝对收益，用绝对收益的思维去指导投资。

焦巍对于军事有比较深刻的研究、从大战略的角度出发、把握大是大非。

焦巍有2个特点：看重格局多于空间；看重核心多于边际。--格局决定结局，企业有核心竞争力，也可以一招制胜。

焦巍心中的牛股：行业地位稳固，且盈利增速长年保持在15%以上的，不是那些靠风口或者并购重组快速上涨，然后一地鸡毛，打回原形的。

损失厌恶、短视、羊群效应、可得性偏差和过度自信都是我们践行价值投资时所要克服的困难。

医药&消费行业长期容易出牛股，变化也比较慢，重点布局；同时也关注科技股中格局相对清晰、用户有粘性的企业、对于高估值有一定的容忍度。--消费医药科技牛股集中营

焦巍认为投资框架越简单纯粹越好；投资的核心就是好的公司。--大道至简，知易行难

ROE的3个来源：

1毛利率，代表公司的定价权高、议价能力强，这种毛利率高是其最看重的；

2周转率，代表公司的管理能力；

3高杠杆率，代表举债水平，这个是最不喜欢的！长期高毛利率带来的高ROE代表该公司的竞争壁垒很强。产品的独特性或者有强大品牌和渠道。

--ROE的归因分析普通投资者应该缺乏这方面的能力，但看这个指标还是有必要的。

五个出牛股的领域：

1 高频次消费特别是高价位消费；垄断性品牌；慢牛；大资金中长期战略投资；

2 细分领域的垄断巨头：如工程机械的一些企业 如三一重工。行业高速发展、格局为双寡头格局，下游非常分散（客户众多不单一）且支付能力较强。伟大的公司一定源于伟大的格局。

3 抓住技术创新领域蓝海领袖。踏准技术浪潮、同时拥有强大的执行力、有自己独特的细分领域。适应千变万化的市场，淘汰老的寡头成为新的霸主。

4 独特的商业连锁。主要优势是规模效应。商业连锁看似普通、其要义在于成熟化的商业操作、并进行大规模低成本的复制，甚至是无成本负成本的复制。

5.独特的资源优势或者政府壁垒垄断。能出牛股，但是不会有伟大公司。

PEG的投资框架需要对公司进行定价，焦巍并不擅长，刻意避免。他认为市场不是总是对的，价格时高时低。

把所有弹药集中在你认为的突破口上。

任正非：不要在非战略方向上浪费战略资源。回撤控制主要通过持有好行业的好公司，天然回撤就比较小。基金经理要坦然去面对波动，只有承担一定的波动才能获得正收益。--投资者更应如此~

每一次股灾都会让人交学费；牛市不用学东西也会赚钱。

《乌合之众》给我们的启示：投资一旦进入情绪主导，就是完全无序的。群体作为一个整体来讲，智商是很低下的。