在《2018年风格因子月度表现总览》中我们总结了2018年风格因子每月的表现情况，并发现大部分因子收益都会呈现出周期性变化，虽然指数整体趋势向下，但从月度来看不乏波段操作机会。

从上面这张图可以看出：

今年的市场风格年初为大市值

随后切换至小市值并延续了三个月左右的时间，

年中高盈利和低估值因子表现的较为抗跌

而在四季度，缩量因子和小市值因子再次大幅领跑市场。

那么，有没有什么指标可以在市场进行风格切换前及时捕捉到转换迹象，从而指导我们进行择时呢？

在《通过因子择时靠不靠谱？》中我们提出了一种使用“指数因子20日IC”这一指标来进行择时的方法。

今天，我们就结合9种最基本的单因子，对使用“指数因子20日IC”指标的择时效果进行回测。并对2018年的市场风格切换进行一次全面复盘。

该风格轮动策略的规则如下：

根据以上规则，我们在时间维度上，并行绘制了9种单因子今年来的20日IC值，并在上面标注了符合策略条件的买卖点

上图的几点说明：

1 因子IC值的取值范围是-0.5-0.5

2 当因子IC值<-0.2时，进入“超跌买入”区域，图中用红色线标注

3 当因子IC值>0.2时，进入“超涨卖出”区域，图中用蓝色线标注

4 图中每个持仓周期使用灰色矩形表示，买入卖出的顺序根据图中数字序号存在时间上的选后顺序

5 每一因子的对应月度收益统计后标注在IC曲线的下方。

在过去的12个月，该策略共计10个持仓周期

其中：

持仓周期是低波动因子、小市值因子、高盈利因子的有2次

反转因子、大市值因子1次

空仓，2次。

还可以看到：

增长因子、预期因子在18年表现十分乏力，全年基本都没有比较确定的买入机会

盈利因子在上半年也明显没有买入的机会

缩量因子虽然在一些月份中有可观的涨幅，但在该方法中没有好的买点。

低估值因子在3、4月份出现了买点，但是同时大市值因子的买入条件更优

根据上述买卖点对单因子策略进行操作，回测结果如下：

截止至12月21日，该策略累计收益达到17.4%，同期沪深300下跌26.3%，策略今年以来跑赢超过50%。

再来看一下每个持仓周期策略的表现：

可以发现并不是每一次的择时策略都会跑赢指数，也就是说择时信号未必100%有效，主要的回撤来自两次持有高盈利因子的持仓周期。

但是如果从年初一直坚持使用该方法的逻辑进行操作，策略全年的表现还是相当优秀的。

当然，策略也可以有多种选择，上面的因子选择路径，并不是唯一的。策略的卖出条件可以多种多样。

比如，可以设定15%的止盈条件取代回落后卖出条件；

增加策略买入卖出间隔在5个交易日以上；

另外，我们无法预知信号出现的最低点，所以在实际中可以在信号出现点的偏左侧或偏右侧来调整买点信号。

但不管怎么调整，该策略的逻辑是十分简单的。

即：寻找IC值超跌的因子买入，在IC值大幅升高后卖出。

而因为因子风格的差异使得很少所有因子的会表现为同涨同跌，当一种因子值大幅升高被卖出后，经常会出现另外一种因子的IC值恰好来到低位。

这就为策略在不同因子间的轮动带来了持续的驱动力。

在股票市场中，投资的收益有两种，一种是持有股票赚企业长期成长的钱。另外一种是随着市场风格的转换赚短期波动的钱。

而因子间月度收益表现的差异及足够的波动性，在短周期内却可以为我们赚第二种钱带来了足够多的机会。

通过回测我们也可以发现，即使在市场整体趋势下行的环境下，只要因子的IC振幅足够大，且振动的周期没有相互一致，那么使用IC值进行因子轮动的方法就存在足够大的获利空间。

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