股市最近展开的这波反弹有些令人措手不及，而这波反弹的领涨指数，就是上证50。
实际上，上证50指数自7月3号后就未再创新低，根据果仁市场风向的强度指标显示，上证50也先于市场在本周率先走牛。
但不少人却说，上证50属于别人家的指数，这段时间只不过是陪着指数看戏罢了，自己的股票并没涨多少。只赚指数不赚钱，是很多投资者在指数出现反弹时，经常会遇到的难题。
所以，今天我们就来深挖一下，包括上证50指数在内的几个主要指数，看看在当前的市场环境下，怎么买股票才能又赚指数又赚钱。
首先，我们来看一下上证50指数的成分股过去10日以及今年来的涨幅：
通过上面的表格我们可以发现：
1.上证50指数年初至今的涨幅为-8.9%，近10日涨幅为7.9%。而指数中权重前五的股票，今年以来的平均涨幅是1.18%，近10日涨幅为9.71%，整体表现均强于指数。
2.上证50指数权重排名后五的股票平均涨幅为-37%，且权重后五的股票跌幅远远大于上证50指数今年以来的跌幅。
3.更为极端的是，中国平安、贵州茅台、招商银行这三只股票今年以来为指数贡献了1.65%收益，而最近10个交易日更是为指数贡献了3.3%的收益，占整个上证50涨幅的42%。
这三只股票经过年初的震荡后，又都是奔着新高而去了，所以最近上证50表现的强势，可以大部分归功于BIG3的发力。
如果制作两个股票池分别计算上证50权重排名前5和上证50权重排名后5，统计两组股票的累计净值，并和上证50指数进行比较我们可以发现：
过去两年权重前5的股票的累计净值为1.51，显著跑赢上证50指数和权重排名后5的股票分组。龙头股们从17年5月开始获得了明显超额收益，而回顾三组数据可以发现，正是从那时开始，这种马太效应愈演愈烈。
这样的现象不仅仅发生在上证50上，我们来看沪深300：
中证500：
创业板指：
（以上每个指数均20割交易日调整一次）
通过观察主要的几个指数的对比组净值曲线可以发现：四个主要指数中，头部权重股的等权重组合，在近两年均大幅跑赢了对应的指数。
而总览四个指数的历史走势后我们还会发现，指数权重的超额收益并不是一直都存在的。
在2007年和2015的牛市阶段，持有指数可以大幅跑赢对应的头部权重
在2009-2012年，指数的整体收益与头部权重类似
从2016年开始以后，指数权重的超额收益才开始显现。
但是，与其他指数不同，历史上中证500指数大幅跑赢了权重股组合。仅从2016年开始，中证500的头部权重才开始连续跑赢中证500指数。
我们再来仔细看看中证500的前10的权重股：
上面的表格显示，占中证500权重最高的10只股票，年内累计涨幅平均值居然达到了11%！而在中证500中，500只股票今年来的平均涨幅为-22.5%。
但不要高兴得太早，问题其实就出在这里。
我们如果在今天选择权重最大的10只股票，那么基本上会是今年涨的最好的股票排在最前面，如果股票跌幅过大，那么个股占指数的权重自然会降低，从而排名就会下降，不会成为头部权重。
而且，中证500中的成分股中，单只股票权重实际并不高，即使是第一权重，它的比例也没有超过1%。因此大幅的上涨或下跌也会带来权重排名的剧烈波动。我们获得的权重股的高收益，是选股的结果，而不是获取高收益的原因。
所以，如果想查询中证500前十名权重的真实收益，我们需要在年初进行选股，然后在今天回看当初选择的这些股票的累计涨幅！
下面是18年1月2日中证500的前十大权重：
这10只股票年内的累计涨幅为-22.5%，这个结果就和中证500指数的表现 很接近了。
那么，我们也来仔细观察下其他指数的前10大权重今年的变化情况。
在上证50中，我们可以看到前10大权重占整个指数的近50%：
近10个月的时间，仅有1只股票，恒瑞医药，发生了变化
沪深300中也是类似的：
创业板的十大权重在排名上变化稍大，但整体也趋于稳定：
所以其他指数的前10大权重相比中证500就稳定许多。
最后，我们将上文的数据汇总到这张表格：
通过上面这张表格我们可以得到如下结论：
1.在过去两年，如果等权重买入指数的头部权重股票，可以显著跑赢对应指数。造成这样的原因是多方面的，比如市场对未来的悲观预期造成资金面的紧张，场内资金只能集中流入有限的股票；比如行业集中度的提升对市值起到的正向推动作用等等。
2.指数头部权重可以显著跑赢对应指数的结论，仅在上证50、沪深300这样头部权重占比较高的指数中才会有效。在中证500中，每只股票的权重差异并不大，股票价格的波动会对排名产生较大影响，因此超配权重并不适用于中小盘指数。
3.通常在熊市或震荡市中，超配指数头部权重股可以跑赢相应指数，而在牛市中，股票会普遍上涨，这时选择配置指数反而会有更好的表现。因此在牛熊转换的时间节点，策略也应做出相应调整。而并不是任何时候都选择无脑买入平安茅台工行等大盘蓝筹股。
通过上面的分析，怎么“既赚指数又赚钱”？这个答案也就呼之欲出了：
考虑当前市场环境由下跌向震荡转换，如果选择小指数，那还是乖乖买指数基金省事；而如果选择大指数，那么超配指数的权重股，大概率会获得超越指数的额外收益。
