本周市场依旧延续跌势，各主要指数均未取得正收益。上证50和沪深300本周表现较为抗跌，分别下跌0.50%和0.69%。而上周表现最好的中证500本周跌幅达到2.54%。创业板指数本周跌幅超过4%，表现最差。

行业方面本周仅有四个行业收益为正，分别是家用电器(0.42%)，汽车(0.17%),采掘(0.16%)和银行(0.01%)。建筑材料和医药生物的跌幅均超过5%，而上周表现突出的国防军工和农林牧渔行业本周未能延续涨势，分别下跌0.21%和1.60%。

上证指数已连续下跌了三周，本周一度触及2647点，距离16年熔断时创下的最低点还有不到10个点的下跌空间。似乎这段从年初至今的下跌，只要不触及2638点，市场就不会善罢甘休，因此市场整体趋势依然向下。

但是否可以说2638点就是市场极限位置呢？相信大部分人是不认同的。

2007年1月1日，上证指数的收盘点位是2715点，到2018年9月14日收盘点位是2681点。将近11年过去了，A股上市公司整体业绩整体上涨了254%，每年的复合增长率达到近10%，但指数反而下跌了1.25%。上证指数显然不能正确的反应市场的真实情况和所处位置。

因此，为了正确观察市场当前的位置，我们使用另外一个指数，全市场等权指数。这个指数的编制规则是：对上市后一个月的股票全部纳入指数，指数采用股票价格等权重的方式来编制，并将2007年1月1日作为1000点基准点。

这个指数使用价格等权重的原因是，A股历史上并没有给予大股票足够的流动性溢价，因此使用价格等权重计算的指数相比按市值加权的统计方法，可以更好地反应普通投资者的投资回报。

下面我们来看一下这个等权重指数自2007年以来至今的表现：

我们可以看到：该指数从2007年至今共计上涨500%，年复合增长达到15.7%，显然与A股整体的业绩增长更为接近。通过上图也可以发现，当前的点位实际上早已位于“熔断”时的点位之下。

08年的那一轮熊市，全A等权指数从最高点开始计算，最大回撤为69%，连续下跌了10个月。10年-12年的熊市，从高点最大的回撤为43%，历时近2年。而本轮熊市从15年最高时的13334点开始统计，至今跌幅已达到54%，经历了39个月。而A股最长时间的熊市要数2001-05年的大熊市，整整下跌了4年。因此从点位来看，本轮的下跌和A股历次熊市相比，极限的跌幅还有15%的空间，而继续熊市的时间，极限是9个月。

我们再来从估值的角度分析一下。当前，全A等权指数的市盈率为14.36，而历史上的极限值发生在14年5月19日，当日该值达到最低的11.52。

那么从极限估值来比较，全A等权指数的下跌空间还有20%。

综上，参照以上历史数据，如果根据最极端的情况推算，全A等权指数在来未来最多将下跌20%，而在最悲观的预期下，市场整体还将整体下跌9个月。届时将在4900点左右的位置开启反转。

所以，现在需要做的就是控制仓位耐心等待，熬过这段至暗时刻。至于未来指数采取的是快速模式探底，还是继续阴跌模式，就要交给市场决定了。

本周市场上低估值和低波动因子表现得较为抗跌，但整体收益也均为负。而上周表现最强的反转因子本周领跌，其次盈利因子跌幅也显著大于其他因子。

沪深300是本周较为抗跌的指数。本周在沪深300中，仅有低波动率和低估值因子收益为正，成长因子和盈利因子延续上周跌势，它们也是本周表现最差的因子，分别下跌2.07%和2.11%。

中证500中，本周因子均为取得正收益。换手率、低波动和低估值因子相对表现较为抗跌。

中证1000的表现本周稍强于中证500，因子整体均表现为小幅下跌。其中的盈利因子是最差的因子，单周跌幅达到2.08%。

从全市场来看，上周反转因子的表现只不过是昙花一现，本周转跌，跌幅达到2.54%。而盈利因子已连续两周领跌，这和本周医药类股票在高位的松动有直接的关系。

当前市场偏好，相比公司的业绩和未来增长的预期，仍然更看重股票的安全性，反应在因子上就是近几个月以来低估值低波动类型的因子，表现始终较为突出。而相应地，对于基本面优秀且股价仍处于高位类型的股票，要小心有补跌的风险，毕竟历次的熊市末期，都是以高位的消费、医药股的大幅下跌作为结束的标志。

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