沪股通、深股通（统称为“港资”或“北向资金”）作为最活跃的外资流入通道，在年初一度被市场嘲笑为人傻钱多的“洋韭菜”，只会挑中国名牌公司买买买。随着白马股在今年二月后的折戟，港资也逐渐淡出人们的视野。

而近期随着上证指数的迭创新低，年初表现暗淡的诸如恒瑞医药、贵州茅台等“港资高持股比例”股却在六月份逆势创出了新高。洋韭菜摇身一变，成了收割市场的洋镰刀，令人刮目相看，堪称上半年最稳定的盈利因子。

那么港资持股都有什么特点？他们偏好哪些行业？是否只是喜欢一味地“吃药、喝酒、打酱油”？六月以来他们又有哪些新的动向？

今天，我们重新梳理一下港资18年以来的资金动向，和持股特点，希望能够为大家未来的投资，带来一些新的灵感和启发。

一  资金流向分析

首先我们来回顾近半年港资持有A股流通股总市值的变动情况。

今年年初港资持有A股总市值为5400亿，持股比例占流通市值比例为1.19%。截止至6月15日，港资持有的市值达到7213.79亿，持股比例占流通市值的1.71%，区间流入超过1800亿，日均平均净流入15.2亿。

港资持有的总市值在1-4月与上证指数表现为同涨同跌的趋势，但是从4月以后港资持有的市值走势却和上证指数出现了明显的背离。四月以后上证指数持续下跌，而港资持有的市值则加速上涨。

如果从港资净流入数据来分析，可以看到港资持有市值与上证指数走势在四月的背离，拐点在3月份就已产生。期间上证指数继续下跌，但港资却从3月开始逆势增持。一个月的时间，单月净流入超过100亿元。而此后更是连续加大了买入力度。尤其在A股纳入MSCI指数后的11个交易日，港资的净流入就超过了300亿，平均每个交易日买入30亿，大幅超过之前单日净流入平均值。

因此，从资金流量层面来看：一方面港资总体持有市值占A股流通股比例越来越高，是持续的净流入推动了自身市值的上涨；另一方面港资买入的标的，相比上证指数，明显“易涨抗跌”，尤其在市场下跌的时候，港资调仓换股后的亮眼表现，不愧 “聪明钱”的称号。

 

二 净流入数据逐月分析

 

上一部分我们我们总览了港资近半年的变化趋势，下面我们逐月逐行业地对港资的净流入数据进行更深入的研究。

 

我们统计港资每月净流入排名前20的申万二级行业，并统计本月排名前二十个行业在下月的涨幅，以及其在105个申万二级行业中的相对涨幅排名，以便判断港资净流入这一数据的选股能力。（类似于IC分析），下面是近半年的数据：

 

一月：

一月份，港资净流入前20的行业中，下个月涨幅为正的行业有7个，下月涨幅在105个二级行业中还能排名前20的，有7个。

 

本月港资流入的行业实际上市是对17年“白马蓝筹”行情的继续强化。家电、金融、有色等行业，港资依然大幅买入，但是在下个月这些行业的表现均差强人意。

 

 

 

二月：

在二月港资净流入前20的行业中，下个月涨幅为正的行业有15个，下月涨幅在105个二级行业中还能排名前20的，有5个。

 

因为二月包含春节假期，港资流入有限，但其小幅净流入的几个行业大部分在三月取得了正收益。值得注意的是：除了电子制造行业依然大幅保持净流入状态，前述的家电、金融、有色等17年热捧“白马”股在二月出现了一个转折点，港资大比例流出。

三月：

在三月港资净流入前20的行业中，下个月涨幅为正的行业有7个，下月涨幅在105个二级行业中还能排名前20的，有4个。

 

三月份港资大幅流入了食品饮料、和医药。四月的“吃药喝酒”行情，可见在三月就埋下了伏笔。实际上食品饮料、化学制药两个行业在上个月就已出现港资大幅流入的迹象。

 

四月：

在四月港资净流入前20的行业中，下个月涨幅为正的行业有15个，下月涨幅在105个二级行业中还能排名前20的，有6个。

 

港资在四月连续三个月大笔买入医药和食品饮料行业，因此现在回头来看港资在五月的取得了漂亮的收益，5月份港资大幅流入的前20个行业，15个取得正收益。而五月份上证指数的涨幅为-0.2%。

 

值得注意的是：虽然五月份“大金融”表现仍然弱于大盘，但是，银行、保险、证券三个行业再一次被港资大比例增持，上述三个行业净流入均位于四月港资净流入的前10的行业中。

五月：

在五月港资净流入前20的行业中，下个月涨幅为正的行业有1个，下月涨幅在105个二级行业中还能排名前20的，有8个。

 

虽然六月市场开始加速下跌，但是五月份港资净流入排名靠前的股票，明显在六月大盘泥沙俱下的时候成了唯一的“诺亚方舟”，表格中的第五列中，“蓝色表格”的分布明显更加集中和靠前，“下月涨幅排名”这一数据也首次达到了近半年的最大值。

 

同时银行、保险、家电这几个去年风生水起的行业，在沉寂了三个月后，最近又被港资持续买入，未来的表现值得重点关注。但也可以明显看到港资对于之前涨幅较大的医药行业在五月并没有持续的增持。

 

截止至6月15日，港资持有市值超过100亿的二级行业一共有16个，占总市值的78%，其中持有市值最高的前五个行业分别为：1饮料制造、2白色家电、3电子制造、4化学制药5银行，其中饮料制造港资持有总市值达到1121亿，占港资持有总市值的15%以上。

上述行业中，港资净20日净流入行业排名前两位的股票如下：

三 小结

 

所以通过对近半年来港资净流入居前的行业进行分析，我们可以发现：近半年来，港资对医药、食品、金融、家电、电子等行业有比较强的偏好。其持股周期通常较长，在下跌时敢于持续地买入。但是，在市场相对过热时，港资也不会选择无脑持有，而是择机减仓。当市场降温时，又会“悄悄”在低位陆续接回。因此相比市场，港资持有净流入比例较高的行业，在未来经常会产生超额收益。

 

而对于港资持股集中度的偏好，及如何从量化的角度打造一个可以实时更新并时常轮动的港资量化策略，我们在下篇文章中会继续介绍。