二.量化利器

        最常见的量化方式,也是果仁上的大多数策略采取的赚钱手段,叫做阿尔法轮动。

        什么是阿尔法收益?简单的说,就是超过市场平均的收益,当你的股票收益能常年累月的战胜指数,你就获得了正阿尔法收益!

        获取阿尔法收益的方式有许多种,比方说你买了一只大牛股拿着十年不动,十年涨了十倍,你也可以获得阿尔法收益,这样一种方式叫做基本面分析。然而获取阿尔法收益更有效的方式叫做轮动。

        什么是轮动?顾名思义,就是若干只相关的股票轮番的上涨或下跌。我们都知道一只个股的涨跌是随机的,不可预测的,特别是短期的涨跌,即使是一只牛股,大多数时间都在做无规则的布朗运动,可惜的是,绝大多散户的心态和操作都会被短期的起落所左右,追涨杀跌,往往买了就跌,卖了就涨,这是人性的弱点所决定的。

        但是把一群相关的或者同质化的股票放到一起会怎么样呢?所谓涨跌有先后,资金有专攻,事实上这些股票不可能保持相同的上涨或下跌速度;特别是针对A股这样的相对无效的市场,总能找到相对低估或者高估的股票,而估值导向的资金大潮总会卖出高估的股票,买入低估的股票,这就是所谓的价值回归。

        举个例子,针对下面两只股票a和b,假设它们是同质化并且强相关的,这其中的含义就是它们的趋势是纠缠在一起密不可分的,比如说前期火的发紫的小市值,还有近期的指数增强价值低估,下图做了比较理想化的假设。

        如果我们只是持有a股票或者b股票不动的话,长期来看也能赚钱,因为它们都是震荡上涨的,这种与市场平均起落一致的收益叫做贝塔收益。

        那么如何能战胜市场呢?最理想化的情况是我们在a股的高点卖出,同时买入b股;而在b股的高点卖出,同时买入a股,即从两只股票的轮动中赚取差价。

        可能有同学会问,实际中哪有那么巧的事情,两只股票正好一只涨的同时另外一只下跌呢?

        回到我们上篇所讲的大数定律!当互动的股票达到了一定的数量,并且在经过了长时间高频次的买卖,总归能在相当多的时间里找到一部分是高估的股票,一部分是低估的股票。我们不追求所有的股票都能低买高卖,但是追求一定的取胜概率或者单次买卖的平均收益,长期来看一定是可以赚钱的,并且检验的频次越多,模型预测的概率越靠谱,这是大数定律的本质所决定的。

        当然也有一种可能是选出的所有股票是同步下跌的,那么恭喜您碰到了黑天鹅,正如近期的小市值股灾,是由政策面(新股超发,zjh打压)和资金面(去杠杆)双重因素造成的。对于黑天鹅不得不采取人工干预或择时手段,避免短期大幅的回撤。另外不同风格策略的组合也是可以减小回撤的,因为流出的资金必然会找到一个入口抱团取暖,西方不亮东方亮,就是这个道理。

        果仁的特色在于可以很非常方便的实现轮动。通过策略筛选出同质化的股票,用排名的方式轮入最低估的股票以及轮出最高估的股票。

 

        为什么最好是同质化的股票?

        因为同质化的东西互动的可能性更高,用数学来表达就是相关系数更高。而只有互动的事物我们才有机会找到其中的客观规律。比如说我们看到宏观世界水的波动是有规律可循的,而水分子就是同质化的,如果是水中的沙子,那就跟水基本没有互动,因为密度不同很快就会沉下去。

 

        为什么小市值轮动的效率更高?

        因为小市值的弹性更高。设想把同样的水灌到一个大缸和一个杯子里,哪一个先灌满?显然是杯子先满。把水倒出来也是一样的情况。在股市里,资金量就是水量,杯子的容量就是流通市值。

 

        那么对于大市值蓝筹股该怎么办?

        对于大市值蓝筹股,轮动的效率显然会大大降低,然而这类股票更接近于投资的本质,即公司本身是赚钱的稳定的和长期升值的,这类股票的特征是波动率和换手率都很低,显然长期拿着不动或者比较低频次的轮动比较适合。另外由于总所周知的原因,这类股票在股灾来临时往往充当着护盘使者和中流砥柱的作用。随着A股机构投资者的比重越来越高,蓝筹股和优质白马股的作用会越来越明显,A股风格也会渐渐向成熟市场如欧美股市转变。

         (未完待续)


文章来源:微信号  Nutlet_Quant